Коротко. Опционная стратегия — несколько ног на одном активе: купленные и проданные коллы и путы, иногда с фьючерсом. Прибыль, убыток и безубыток считаются по выплате на экспирации: колл приносит max(S − K, 0), пут — max(K − S, 0), где S — цена актива, K — страйк; к сумме выплат прибавляется полученная премия и вычитается уплаченная. Максимум и минимум ищут на страйках и краях, безубыток — где итог равен нулю. В условном примере бычий колл-спред на BTC 100 000/110 000 за $3 400 теряет не больше $3 400, зарабатывает до $6 600 и выходит в ноль на 103 400.
Как посчитать любую стратегию
Результат ноги = объём × (выплата − премия)
- Объём купленной ноги — плюс, проданной — минус; фьючерс даёт
объём × (S − цена входа). - Стратегия — сумма ног; между страйками это прямая, и крайние значения проверяют на страйках и при цене 0.
- За последним страйком итог меняется на (купленные коллы + длинный фьючерс − проданные коллы) × рост цены: больше нуля — прибыль без предела, меньше — убыток без предела.
Так считает и справка Bybit о стратегиях: её бычий колл-спред 60 000/64 000 за $200 на 66 000 приносит $3 800, на 57 000 теряет $200, безубыток — 60 200.
Все стратегии на одном примере
Цены условные — пример, а не котировка, комиссии не учтены: BTC при входе — $100 000, срок опционов — 30 дней, каждая нога — 1 BTC. Премии — по формуле Блэка при IV 50 %, округлены до $50: коллы 100 000, 105 000 и 110 000 — $5 700, $3 700 и $2 300; путы 100 000, 95 000 и 90 000 — $5 700, $3 400 и $1 850. «Премия»: «−» — уплачено, «+» — получено.
| Стратегия | Ноги | Премия | Макс. прибыль | Макс. убыток | Безубыток |
|---|---|---|---|---|---|
| Купленный колл | +колл 100 000 | −$5 700 | без предела | $5 700 | 105 700 |
| Купленный пут | +пут 100 000 | −$5 700 | $94 300 при цене 0 | $5 700 | 94 300 |
| Бычий колл-спред | +колл 100 000, −колл 110 000 | −$3 400 | $6 600 | $3 400 | 103 400 |
| Медвежий пут-спред | +пут 100 000, −пут 90 000 | −$3 850 | $6 150 | $3 850 | 96 150 |
| Купленный стрэддл | +колл 100 000, +пут 100 000 | −$11 400 | без предела | $11 400 | 88 600 и 111 400 |
| Купленный стрэнгл | +колл 110 000, +пут 90 000 | −$4 150 | без предела | $4 150 | 85 850 и 114 150 |
| Железный кондор | +пут 90 000, −пут 95 000, −колл 105 000, +колл 110 000 | +$2 950 | $2 950 | $2 050 | 92 050 и 107 950 |
| Покрытый колл | +фьючерс 100 000, −колл 110 000 | +$2 300 | $12 300 | $97 700 при цене 0 | 97 700 |
| Защитный пут | +фьючерс 100 000, +пут 95 000 | −$3 400 | без предела | $8 400 | 103 400 |
Купленный колл и пут
Купленный колл зарабатывает на росте: убыток — премия ($5 700), безубыток — страйк плюс премия (105 700). Купленный пут — то же на падении: безубыток — страйк минус премия (94 300). Премия, экспирация и расчёты на бирже — в статье о том, как торговать опционами на Bybit.
Бычий колл-спред и медвежий пут-спред
- Бычий колл-спред — купить колл с нижним страйком, продать с верхним, срок один.
Макс. убыток = дебет,макс. прибыль = ширина − дебет,безубыток = нижний страйк + дебет: 5 700 − 2 300 = $3 400, 10 000 − 3 400 = $6 600, 103 400. - Медвежий пут-спред — зеркало на падении: купить пут с верхним страйком, продать с нижним;
безубыток = верхний страйк − дебет= 100 000 − 3 850 = 96 150.
Когда применяют: есть взгляд на направление и цель. Проданная нога удешевляет вход на 40 % ($3 400 вместо $5 700 за колл), но забирает рост выше 110 000.
Стрэддл и стрэнгл
- Купленный стрэддл — колл и пут с одним страйком и сроком. Наибольший убыток — обе премии, $11 400, если на экспирации цена ровно на страйке; безубыток — страйк ± премии: 88 600 и 111 400 — ход на 11,4 % в любую сторону.
- Купленный стрэнгл — колл и пут вне денег: дешевле ($4 150), но безубыток дальше — 85 850 и 114 150.
Когда применяют: ждут сильного хода в неизвестную сторону — перед важным событием. Без хода опционы теряют временную стоимость, а после события часто падает IV.
Железный кондор
Четыре ноги одного срока: продать пут 95 000 и колл 105 000, купить крылья — пут 90 000 и колл 110 000. Получено 3 400 − 1 850 + 3 700 − 2 300 = $2 950.
Макс. прибыль = премия— $2 950 при цене между 95 000 и 105 000;макс. убыток = ширина крыла − премия— 5 000 − 2 950 = $2 050 ниже 90 000 или выше 110 000;безубыток = проданные страйки ∓ премия— 92 050 и 107 950.
Когда применяют: ждут, что цена останется в коридоре. Крылья ограничивают убыток: без них это проданный стрэнгл с убытком без предела вверх.
Покрытый колл и защитный пут с фьючерсом
На крипте лонг под опционом можно держать бессрочным фьючерсом: на экспирации он даёт тот же S − цена входа, что и монета, без учёта funding. В примере — лонг 1 BTC от 100 000.
- Покрытый колл — лонг и проданный колл 110 000 за $2 300: прибыль до 10 000 + 2 300 = $12 300, безубыток 97 700, при цене 0 — убыток $97 700. Подходит, когда готовы отдать рост выше страйка за премию.
- Защитный пут — лонг и купленный пут 95 000 за $3 400: убыток не больше 5 000 + 3 400 = $8 400, прибыль без предела, безубыток 103 400. По справке Bybit, пут берут на тот же объём, что и позицию.
У фьючерсной ноги свои расходы и риски вне таблицы: funding и, при плече, цена ликвидации.
Что учесть до входа
- Экспирация. По справке Bybit на 29 октября 2026 года, опционы биржи европейские и расчётные: исполняются автоматически и только на экспирации, по средней индексной цене за 30 минут до неё. Закрыли раньше — результат по премиям при выходе.
- Комиссии — за сделку по каждой ноге и за поставку.
- Продавец опциона, по той же справке, рискует ликвидацией, покупатель — нет.
Конструкции в Davinchu
Раздел «Опционы» появляется в кабинете со счётом Bybit: история опционов подтягивается за два года, сделки остаются в журнале сделок счёта и сами собираются в конструкции.
- Сборка. На счёте одна открытая конструкция на актив: новые ноги того же актива — её корректировки. Тип — по ногам: спреды, стрэддлы, стрэнглы, календари, бабочки, «Железный кондор», «Риск-реверсал». Бессрочный фьючерс того же актива на том же счёте присоединяется сам; с длинным фьючерсом проданный колл получает тип «Покрытый колл», купленный пут — «Защитный пут».
- Правка — «Править»: «Название», «Заметка», «Вынести ноги», «Объединить с конструкцией», тумблер «Учитывать фьючерс того же актива», «Снять ручные правки». Автосборка правки не отменяет.
- Карточка открытой конструкции — «Выплаты конструкции»: линия «На экспирацию» по внутренней стоимости и «Сегодня» по модели Блэка — Шоулза с IV марки Bybit; «Макс. прибыль», «Макс. убыток», «Безубыток», сценарии цены ±10 %.
- Журнал конструкций — вкладка «Журнал»: ноги, дни, «Премия входа», «Результат», «К риску», «IV вход → выход», «Актив вход → выход», заметка; фильтры по счёту, активу, типу, состоянию и датам.
«К риску» — результат в процентах от наибольшего убытка на экспирацию опционных ног в полном объёме по ценам и IV входа, без фьючерса и комиссий. Кондор из примера, доживший до экспирации в коридоре, — +$2 950 при риске $2 050, то есть +144 % без комиссий. Если проданных коллов больше, чем купленных, убыток не ограничен, и в колонке стоит «∞» — так и у покрытого колла: фьючерс в риск не входит. У защитного пута риск — премия пута.
Так видно, какие типы конструкций приносят больше к своему риску и при какой IV вы входите. Подключение — в справке о подключении Bybit; на тарифе Free два счёта подключаются бесплатно; всё для крипты — на странице «Davinchu для крипто-трейдеров».